在 A 股市集强势反弹的情况下，股债"跷跷板"效应再次披露。

12 月 24 日，在银行等权重板块拉升带动下，A 股三大股指均高潮超 1%，而债券市集则跳水着落，30 年期国债期货盘中一度跌近 1%。

关至本日债市发达，光大银行金融市集部宏不雅揣摸员周茂华对记者示意，一方面，市集对积极财政计谋推行与经济复苏出息预期增强，A 股市集情谊回暖；另一方面，近期债市利率快速着落，市集对债市潜在估值泡沫担忧，同期债市赢利盘丰厚。

债市跳水

在资格了前期连接逼空式高潮后，国债市集近期有所降温。12 月 24 日，国债期货倏得跳水，30 年期国债期货盘中大跌近 1%。收尾收盘，30 年期国债期货跌 0.62%，10 年期国债期货跌 0.09%，5 年期国债期货跌 0.07%。

银行间现券长端收益率上行彰着，收尾发稿，30 年期国债收益率上行 2.75 个基点，报 1.985%；10 年期国债收益率上行 1.75 个基点，报 1.71%。

音问面上，12 月 23 日至 24 日，寰球财政责任会议在北京召开。会议指出，2025 年要推行愈加积极的财政计谋，连接使劲、愈加过劲，打好计谋"组合拳"。一是提高财政赤字率，加大支拨强度、加速支拨程度。二是安排更大限制政府债券，为稳增长、调结构提供更多撑持。三是恣意优化支拨结构、强化精确投放，愈加谨防惠民生、促迫害、增潜力。四是连接使劲谨防化解重心边界风险，促进财政正经运转、可连接发展。五是进一步增多对场所滚动支付，增强场所财力，兜牢下层"三保"底线。

周茂华示意，货币计谋转向限度宽松，低利率环境下，机构对优质资源设立需求浓烈。但需要祥和宏不雅计谋逆周期周折，经济和物价复苏出息有望连接改善；积极财政计谋推行，债市供应量增多，以及外洋主要央行相称规降息影响。

市集不对加大

近期债券市集连接大幅波动，在一定程度上阐述市集对债券市集的走势存在不对。

华安固收团队以为，债市利率不会连接"无尽"下行，会濒临部分利率债"拿不动"的问题以及坚贞不渝的风险。往后看，在施行降息并未落地前，货币计谋与央行监管仍是是两大博弈点，策略上，交游盘不错主理债市回调时的买入契机多作念波段，而设立盘则可酌量更高静态票息的场所债。

国君固收团队示意，当下市集追赶的成本利得骨子上是提前终了异日票息，故票息撑持退回券市集的"正和博弈"，不然成本利得可能转为终了交游敌手票息的"零和博弈"。低利率环境中，投资债券的收益率将系统性镌汰，债券类资管居品在机构和住户钞票设立中的定位会有变化，欠债端更为"不稳"。关于机构，债券类钞票行动流动性处置用具的"功能性"可能更热切，需要更祥和债券的流动性；关于住户，低收益的布景下固收居品总结本源，低风险的热切性晋升。

"近期债市利率快速下行一定程度对后续经济与计谋出息进行订价。" 周茂华示意kaiyun.com，瞻望后续债市利率下行空间有限，需要谨防潜在利率治愈风险。